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  • 英利放弃光伏行业垂直一体化战略qr-128

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      英利放弃光伏行业垂直一体化战略成也萧何败也萧何,英利将改变甚至逐渐摈弃光伏行业垂直一体化战略,一种众包模式正出现在其全产业链上

      如期还上12亿中期票据,英利稍缓了口气。

      5月3日,英利向中央国债登记结算有限责任公司支付了12.7亿元,用于偿还2012年5月份发行的12亿元三年期无担保中期票据的全部本金及利息。英利首席财务官王亦逾表示,对于及时归还今年10月到期的另一笔10亿元中票非常有信心。

      这算是部分回应了市场对英利财务状况的质疑。从财报上看,英利近四年持续亏损超过15亿美元,且资产负债率高企,短期负债压顶,股价亦从10美元以上跌落至现在的1.81美元。2012年-2013年,中国光伏行业在欧美双反下进入寒冬,大部分光伏企业亏损;但随着国内光伏市场的开启,分布式光伏发电政策的落实,进入2014年,中国光伏业已经回暖,英利却亏成这个样子,有点扎眼。

      同行里不乏业绩强劲反弹者。2014年,天合光能(NYSE:TSL)营收增长29%,实现净利润6126万美元;阿特斯太阳能(NASDAQ:CSIQ)更是实现营收增长79.2%,净利润2.39亿美元。

      另一个参数是出货量,这是英利向来比较在意的规模优势。从2012年开始,英利就占据全球光伏组件出货量冠军的位置。但公司将设定的4GW-4.2GW的年出货目标下调至3.3GW-3.35GW之后,英利在出货量上就低于天合光能,与第三名阿特斯的差距也极小。

      拼规模和盈利原本并不矛盾,但英利的市场主要分布在北非和欧洲,受双反影响较大,不像天合光能的对外出口主要集中在日美——这一市场正在崛起。英利董事长苗连生表示要寻求出货量和盈利能力之间的平衡,潜台词中已经作出选择:降规模,要盈利。

      在不少市场分析师眼中,以前的英利是靠拼规模、压成本,在光伏市场无限大的时代里迅速做大做强,这符合彼时的市场逻辑。四年多的行业大幅调整,面临目标市场萎缩,资金吃紧的局面,英利没有裁员,也因此背负了过高的运营成本。财报难看的后果,是从股市再融资的希望越来越小,如此情况下,再延续此前发展路径无异于恶性循环。

      英利垂直一体化的战略也饱受质疑。英利涉足上游硅片、介入下游电站建设,加上中游的电池组件生产,形成上中下游产业链的协同发展。这种模式有利于英利控制原料成本,协同交付周期,严格控制英利主打品牌电池组件的质量。在低价竞争、且原料受制于世界七大多晶硅巨头的2011年前,苗连生构建了一个闭合的生态系统,一切都自己动手、丰衣足食,当时倒也合乎商业逻辑。

      但国际硅价的走低,让这套闭合的生态系统无以为继。英利旗下的六九硅业于2010年投产,但次年即宣布计提减值,直到2013年英利财报上不得不承认我们的多晶硅成本可能高于市场水平。今年4月,保定市宣布对治理无望的六九硅业实施关停搬迁。

      《财经》记者了解到,英利将采取引入外部刺激的方式改变甚至逐渐摈弃垂直一体化战略,一种众包模式正出现在英利制造环节的全产业链上,这是英利目前最大的转型亮点。

      光伏产业链自上而下分为硅料、铸锭硅片、电池与组件、应用系统。英利已经放弃硅料的内部供应,将牢牢把住电池组件的品牌优势,在铸锭硅片环节引入外部竞争。如何引入?广泛募集社会资本,加入到英利的生产线中,让社会资本带着原料和铸锭硅片的专利,到英利的铸锭硅片流水线带着英利的工人一起制造。当然,外来资本须和英利的原有技术进行竞争,外来的技术效率要显著高于内部才能进入。众包引进一流的专业化公司,倒逼公司全产业链各个环节的专业化水平提速,既可提高资金使用效率,又可保持全产业链协同效应好的优势,同时激化英利内部技术和生产团队不要封闭。

      在一些市场人士看来,英利在铸锭硅片环节上存有大量生产设备和工人,众包模式无疑是一种化包袱为资产的有效方式。但局部能否带活全局,英利这一昔日的王者还能否再现辉煌,尚待观察。